群眾心理

股票市場上，經常流傳著一句格言「投資小戶入市，股市將到頂。小戶永遠是錯的」。

這旬格言在各國市場上都曾證實可靠。它分析了小戶的心理︰ 「這些小戶在股市高峰時就大量購買，股市在低價時，卻悲觀地賣出」。

小戶這種行為，解釋了為何股市高峰時成交量大，股市低位時成交量卻很少。舉個實例:一九八五年恆生指數是500點，成交量每月約六億元，到一九八七底，恆生指數升至4000點，連續二個月每月的成交量都是六十億。其後股市跌至恆生指數2000點，成交量縮減至每月十七億元。

小戶這種行為，在全世界股市都是一樣，他們雖然一次又一次受了教訓，仍然會重覆錯誤，一百多年來都是如此。

「人賣我買，人買我賣」的投資方法，是洛斯基爾德最先倡導的。他認為投資大眾是常常錯誤的。一般大眾大量投資的時候，往往是股市到很高水平，接近旺市頂點的時候。

有經驗又理智的投資者，能做這種小戶相反的行為。當大部份的人悲觀，成交量急劇縮少，就是買入股票的時機。相反，當人人樂觀，成交量狂增，升幅又加快，就應當減少持有股票，續漸將股票變成現金。

群眾有這種行為，原因是:大部份人很少去詳細分析問題，他們只看報章標題，便自以為了解經濟，從不深入研究。因此，他們的反應是十分直覺。只憑表面現像去分析問題，結果得出錯誤的結論，但這類人最多，所以這類「結論」也最多人相信。

因此，反趨勢理論 (CONTRARY THEORY)及相反的意見 (CONTRARY OPINION)一度流傳及興起。

這種利用群眾心理來買賣股票的方法，同樣不能避免風險的。但此種理論，提醒投資者，不要盲目接受別人的看法，自已要有獨突見解。因此當人人看好股市，只有你看淡，一旦人人都錯，你的收益便十分大。

香港股票市場

股票制度，起源於1600年，英國東印度公司(British East India Co.)。當時，它是經營航海事業，每次出海前，向人集資，航次終了，即將各人的出資以及該航次的利潤交還給出資者。1613年起，該公司改為四航次，才派一次利潤，這就是「股東」和「派息」的前身。

倫敦有七千種股票

香港股票交易所在1891年已成立。 香港交易所在1962年時佔有六十五種股票上市，到1993年連同認股證，已有五百多種證券。但比起其它國家，仍然少很多倍，例如:韓國有一千二百種股票，倫敦有七千種，紐約有二千三百種，東京有一千八百種，多倫多有一千六百種。

中國內地的公司申請來港上市，已形成一種趨勢，1993年七月第一間中國企業來香港上市。香港股票交易所將會迅速壯大。成交量將會以倍數增加。

1992年五月底，香港中央結算有限公司存放的股票市值達2360億元。香港股市藉著中國國內企業股票上市，香港股市壯大將會極迅速，也會越來越吸引海外投資者。香港股市很快可以成為世界級的股市。1993年七月以上市公司資產總值比較，香港股市已是世界十大股市之一。


金融中心

每個國家，都有一個金融中心。美國有個紐約，英國有個倫敦，日本有個東京，中國到了1997年有個香港。只要香港和中央政府，保持有建設性和良好關係，主權回歸後，香港的國際競爭力會更強、更繁榮。香港國民生產額成長率大於人口成長率，是提高股票價上漲的經濟因素。

1993年，香港的上市公司，都紛紛到中國大陸發展。香港的上市工業股，幾乎全部都在中國大陸設廠。其它類型的公司，包括:匯豐銀行、麗新、合和、新世界、新鴻基地產、束亞、星光等等。在中國大陸都有大項目。

香港是資本主義社會，絕大部份的經濟活動是由上市公司來完成。這些上市公司的經濟活動，直接影響香港的經濟。

香港一向都是中國貨物的轉口港，中國有十二億人口，中國經濟增長迅速，是有目共睹。她推動香港的貿易。此種強大後盾，是其它幾個金融城市所不及的。因此，香港將來會超越紐約、東京及倫敦，將會成為世界上最富有的城市。

有儲蓄的香港人，都應好好學習投資知識，把握這個環境給你的機會。

股票市場

很多人認為將資金放在股票上是賭博。資金放在工廠、酒樓或時裝店等等，才是正當生意，他們將股票投資和賭博混為一談。賭博是五十、五十的機會率，例如買大、小，是各佔一半機會，但全骰通吃，賭客輸的機會率就比勝的多了。

成功的股票投資者需要詳細的考慮和正確的判斷。如果將買股票當作去澳門賭博，運氣註定是失敗的，投資前要分析公司的業務，管理能力、前景、研究其財務狀況，過去營利情況，經濟前景等等 。

它牽涉到經濟制度、證券估價、投資計劃、專門技巧運用，理論和實際的配合等等問題。投資股票是一行生意，是一行要長期奮鬥的生意。投資能夠成功，完全是一個知識的問題。投資學是一門新興的應用科學。

股票的功用

股票市場，對社會有很大貢獻。舉例說:每人手上的十萬元作用不大。但是如果成千上萬人每人出十萬元購買新上市股票給該公司集資，用來興建發電廠，則可以收集到數百億元。發電廠也就能夠興建了。股票市場的功用是 「集腋成裘」，達到發展大計劃之目的。

由1987年至1991年的五年內香港以上市方式集資已達一千四百三十三億元，等於興建香港大嶼山的新機場所需的資金。

投資股票的行為，推動了經濟增長及繁榮，可以提高人民生活水平。各人將收入有不同的處理方法，有人將收入的一部份用作消費，餘下的有些人會存入銀行收取利息。有些人會用作投資股票。不要墨守成規，要善於利用社會環境，運用頭腦去發現及發明。因為頑固保守，永不會使自己及社會有進步。



股票長遠能賺錢

一些沒有投資經驗的市民，當他們談起股票的時候，就會說買股票風險很大。這是主觀的，因為他們沒有經過研究。

事實上，股票市場的確每三、四年就會出現一次大跌。過去三十年來，共出現了接近十次的暴跌。但股價仍然一次比一次更高。恆生指數由一九六五年的七十點，升至一九九三年的九千點，換言之，三十年來，無論你在什麼時候買股票，到今天，你一樣賺大錢。 參看下表 :

歷史證明，投資香港股票，只要是長期，就沒有風險，而且獲利豐厚。

股票的好處

華人傳統是養兒防老，但現代此種說法已行不通。倒不如壯年將儲蓄購買股票，老時收息和股價升值，已可以維持生活開支。一九七九年初，互生指數是五百點。一九九三年，恆生指數是九千點，上升十三倍。很多股票上升了二十倍。如果當時購入三十萬元股票，現在有六百萬元了，平平淡淡地也足夠渡過餘生。

圖表：恆生指數每月高低走勢圖。1969年12月至1993年8月。

股票市場已存在二百多年。英國股票交易所成立於一七七三年，美國股市成立於一七九零年。中國共產黨在一九九零年也開始恢復股票市場，證明股票市場有其功用和好處。現代一般經濟學者都認為:投資大於儲蓄可使國民經濟繁榮，投資小於儲蓄，會使國民經濟不景氣。

買股票的好處肯定了，就要決定如何去買股票，如何作出投資的決定，這就是投資學。它是研究用最有效的方法，(指最短時間 )，最安全的途徑 (指隨時可將資金收回 )，將資本用於再生產，以達到牟利的目的。

成功的投資者，必定對股票有很深的認識。它是一門學問，和做生意一樣，不熟不做。「熟」是指 「有認識，有研究，有心得，有經驗」。投資股票有損失，都是投資者缺乏見識而起。

往後各章，會幫助大家透過股票買賣的原理，增加獲利的機會。

瞭望：人民幣起步國際化

瞭望新聞周刊表示，人民幣在部分領域已有了一些國際化的趨勢，人民幣國際化已進入起步階段。

該周刊表示，央行人民幣國際化研究課題組一份報告認為，目前中國應主動抓住機遇，適時適度推動人民幣國際化程度的提升，人民幣的可自由兌換和國際化應是發展的大方向。

11月14日，瞭望新聞周刊就此採訪了中國社科院金融研究所金融市場研究室主任曹紅輝博士。這位多次參與社科院和相關部門人民幣國際化”專題研究的學者表示，目前，中國部分周邊地區居民已把人民幣作為交易媒介和國際清算手段而大量使用。基礎在於中國經濟強勁穩定的增長，以及由經濟實力帶來的人民幣的穩定和堅挺。人民幣在周邊國家和地區的大量流通，完全是市場需要和選擇的結果，也是投給中國發展前景最真實的‘信任票’。

中國銀行研究員王元龍稱，儘管目前人民幣境外的流通並不等於人民幣已經國際化了，“但人民幣境外流通的擴大最終必然導致人民幣的國際化，使其成為世界貨幣。

王元龍指出，中國目前鉅額的外匯儲備已經給國內的貨幣政策帶來了前所未有的壓力。為了解決儲備增長與國內貨幣政策之衝突，中國正在進一步推動貨幣可兌換改革，目前已經從經常專案轉向了資本專案的可兌換改革。改革的一個重要方面就是將放鬆對資本流出的限制。

曹紅輝說，人民幣在東南亞地區已經成了僅次於美元、歐元、日元的又一個硬通貨。在西南邊境地區，人民幣有小美元之稱，被當作硬通貨使用，流通範圍較廣，老撾東北三省人民幣完全可以替代本幣在境內流通，最遠深入到老撾首都萬象一帶。而在中緬邊貿及旅遊活動中，緬甸禪邦重鎮小猛拉，每年流出、流入的人民幣多達10多億元。

曹紅輝和王元龍都建議，要通過在周邊地區穩步推進人民幣區域化，逐步有序適時適度促進人民幣國際化進程。

王元龍說，首先，在地域擴張上分“三步走”推進人民幣國際化進程，即堅持人民幣周邊化、人民幣區域化進而發展到人民幣國際化。同時，在貨幣職能上分“三步走”推進人民幣國際化進程，即堅持人民幣結算貨幣、人民幣投資貨幣和人民幣儲備貨幣的三步走戰略。在這個過程中，穩步推進人民幣資本專案可兌換進程，積極穩妥開展離岸金融業務，逐步實施匯率的目標區管理。

《寂静岭：起源》TIPS完全中文指南

TIPS小提示

01 得到地图后主人公会在地图上标记，比如可打开的门，特殊地点，存盘点，迷路时请参考

02 场景中，主人公会转头去看那些他比较感兴趣的东西，你可以顺着他望的方向发现一些东西

03 按R键为战斗状态，可以自动锁定敌人，这个状态下按十字左右键可以切换目标

04 敌人倒下时如果还没死会继续抽疯，放开R键，走到其跟前按叉结束它吧（按叉的时候别按方向键，否则踩不上）

05 面向敌人时，按摇杆方向加叉对着目标刺戳攻击，杀伤力效果更好

06 按住叉可以蓄力，当目标进入范围后在放开叉攻击，力量足伤害更大

07 场景中很多物体都可以作为投掷武器，打字机电视都可以，锁定目标按住叉，放开叉就能投出去

08 武器可以在状态菜单换，也可以十字键切换，左右切换不同武器，上下切换武器类型

09 可以使用镜子进入重叠的另外一边的世界，在镜子前按叉即可。镜子可以无限使用，来去都可以

10 体力值：跑动、攻击、扭打都会消耗体力，累了就会变慢和攻击吃力，所以记得适当休息

11 除提示连续按叉的扭打角力外，还有瞬间提示按键的，所以得快速按下提示要求的键，否则会受伤

12 状态菜单里可查看道具，装备或使用，在需要的地方使用可以解开一些谜团[常规恐怖游戏皆如此]

13 Option里可以切换亮度，当然也就是场景的直接可见度

14 本游戏看不到生命值，画面边缘闪红色的时候就是生命值濒危了，需要使用恢复道具（PS：菜单里的生命槽是绿色的时候才是满血）

聯儲放風停減息

【東方日報專訊】市場期待聯儲局下月再度減息之際，聯儲局理事克羅斯納（Randall Kroszner）及聖路易斯聯儲銀行行長普爾（William Poole）大潑冷水，指目前毋須進一步減息。他們的言論與市場預期大相逕庭，可能增添雙方爭拗的機會，令美息去向變得撲朔迷離。
克羅斯納上周五向國際金融學會演講時指出，即使經濟遭遇艱難時期，聯儲局也並不傾向於進一步減息。其言外之意是，在經濟承受近期信貸危機及樓市放緩的雙重打擊情況下，即使未來數據明顯惡化，聯儲局方面也不會因此緊張不安。

減息機會跌至84％

但芝加哥期交所期貨顯示，交易員預期聯儲局下月十一日減息0.25厘，將聯邦基金利率減至4.25厘的機會率仍達84%，較上周四前僅下跌十個百分點。

他續稱，當前的貨幣政策立場應該會幫助美國度過明年的艱難時期，之後經濟有望重拾長期升軌。因此，即使未來數月數據表現疲軟，其本身也並不意味着當前的貨幣政策立場失當。

普爾接受道瓊斯社訪問時表示，他同樣對聯儲局短期內會否再度減息表示懷疑。他續稱，除非第四季經濟增長數據為明年提供暗示，否則將與下月的利率決策沒有關連。

談到通脹時，克羅斯納則指出，食品及能源價格上漲提高了整體膨脹水平，但撇除食品及能源的核心指數一直在朝着有利方向發展。與此同時，通脹預期得到很有效的控制。克羅斯納的言論，是自上月底減息0.25厘以來，來自聯儲局官員不願再減息的最明確訊號。

港銀行界料減0.25％

但摩根大通首席經濟師Bruce Kasman表示：「我們從克氏得到的明確訊息是，他的想法與我們不同。我猜測他們將作出改變，但我認為減息與否仍屬未知數。」

工銀亞洲（0349）董事兼副總經理黃遠輝亦預期，美國聯儲局十二月有機會再減息。他昨日出席電台節目時指，雖然減息將會刺激通脹上揚，但由於美國次按危機將拖累美國經濟增長放緩，相信聯儲局主席伯南克會將經濟放緩問題放在首要，不排除聯儲局十二月會再減息。

美國聯儲局於上月底減息後，投資者正關注未來息口動向，但市場意見卻飄忽不定。上月減息後，市場普遍認為會後聲明暗示下月減息機會甚微，德銀當時指，除非出現新一輪金融危機，並要經濟數據進一步轉弱，才會考慮減息。

不過，本月上旬次按危機再次浮現，市場氣氛出現變化，本港銀行界普遍估計下月將減息，如渣打行政總裁蘇利民預期美國下月將減息25點子。

發展至近日，市場對美國減息的預期開始分歧，如花旗銀行香港及澳門區總經理盧韋柏預料下月減息機會甚微，但同時建設銀行（亞洲）行政總裁馬志文則相信下月減息機會大增。

次按威脅超網沫 亞洲經濟難獨好

【東方日報 專訊】由美國次按問題引起的信貸風暴愈演愈烈，不僅令華爾街多家頂級大行遍體鱗傷，其對美國整體經濟的殺傷力亦逐漸浮現。摩根士丹利亞洲區主席羅奇在一個論壇指出，美國深受次按問題困擾，明年陷入衰退的機會率高於五成。他是迄今為止對美國經濟前景最悲觀的金融專家之一。

羅奇更指出，現時美國與次按有關的投資達到六點三萬億美元，如果次按問題不能妥善解決，影響將較七年前的科網泡沫爆破大五倍。由於亞洲區經濟體的增長模式大部分仍以出口導向，若他的美國衰退論不幸言中，亞洲區經濟及股市恐亦受波及，相信未來半年至九個月，區內企業將被重估，股市或遇上較大調整。

美國經濟危機日甚一日，但大家身在險中不知驚，認為以目前亞洲區強勁的增長勢頭，足可抵銷美國經濟滑坡的影響。此股盲從風氣實不可長。無可否認，美國在全球經濟的影響力大不如前，不過硬將美國經濟表現與全球盛衰的關係分割，認為亞洲地區可獨善其身，則無疑是妙想天開，忘記亞洲有六成產品是輸往美國、歐洲和日本等市場的現實。

羅奇的分析究竟是危言聳聽或逆耳忠言，有待日後的事實印證，不過他的講話與中國商務部日前向內地企業發出的警告不謀而合。商務部官員指出，美國經濟轉弱將會影響內地產品出口美國市場的表現，企業必須在這方面作好準備。本來以中國國內生產總值的人均水平已處於小康水平，加上近兩年內地股市急漲，已造就一大批「先富起來」的居民，有助發展內需市場，可惜內地零售市場至今仍在起步發展階段，遠未能承擔整體經濟發展重任。

過去幾年，美國的消費市場主要靠樓市上升帶動，若樓市持續惡化，將導致財富萎縮，佔美國生產總值七成的消費勢必受影響。須知美國樓市至今為止的跌勢尚算溫和，影響範圍亦以質素欠佳的次按為主，若樓市跌勢不止，勢將進一步蠶食正常的優質按揭及信貸範疇。滙豐控股日前公布的季度業績顯示，次按問題已波及其在美國的其他信貸業務，已是對市場發出警號。

照目前的形勢，美國樓市跌勢未止，國際油價則持續上升，美國消費者可謂面對雙重打擊，美國經濟增長將會一浪低於一浪，估計美國第四季的經濟增長率只有百分之一點五，遠低於第三季的百分之三點九。在這情況下，已經撕破臉皮救市不抗通脹的聯儲局可能繼續勇往直前，以減息拖延經濟衰退來臨。部分投資專家估計，美國明年或再大力減息，幅度可能高達一厘。

但正如我們一再指出，美國目前深陷衰退危機，禍端是以往幾年信貸過濫，造成經濟繁榮的假象。聯儲局無視通脹升溫放膽減息，不僅無法根治信貸市場的腫瘤，更甚者是為通脹煽風點火，令美國經濟墮入更難自拔的滯脹災劫。