北水明暗道齊管 港股風險礙融通

【東方日報專訊】消息援引社科院金融研究所所長李揚說，中國正在考慮放棄港股直通車試點計劃，並提示建立一種「綜合體系」的替代方案，讓有質素機構在香港開展業務。消息在銀行公會北訪，表明會商議直通車時拋出，而且說者亦非等閒專家，可謂並非空穴來風。消息無疑是戳破預期的氣球，想讓市場對港股直通車死心，原因則值得尋味，以其棄直通車又搞個替代方案構思看，是考慮香港「小水塘」承載不起大洩洪，要換一種方案支撐香港金融。

另一則消息，深圳多家商業銀行規定，同一帳戶每日提取現金上限三萬元，ＡＴＭ更是不再吐現鈔。這種閂水喉措施，始因是貨幣投放過猛，深圳現金淨投放連續六年全國第一。這個做法最大風險是押上銀行的信用，眾所周知，銀行業安身立命的一條遊戲規則是「存款自願、取款自由」，銀行單方面改變取款自由，是十分危險的做法。

深圳商銀做法受質疑，不排除是因為存款搬家，銀行受被「掏空」存款的威脅。輿論壓力增加後，抬出的辯解理由，是打擊境內資金非法輸港炒股，使有關事件和港股扯上聯繫。事實上，境內資金暗道輸港炒股並非時下秘密，深圳商銀現金投放六年稱冠，也說明當局至少容忍了六年。六年來任由地下錢莊坐大，成為「外圍銀行」體系，現在忽然拉閘，卻難免以損客損己為代價，凸顯銀業監管殊為後知後覺。

深圳商銀擅改遊戲規則，明擺的理由關乎港股誘資非法渠道出境，使其做法有維護內地金融的合理法依據，抵銷改變遊戲規則的責難。這做法和放棄直通車，一暗一明兩大渠道將被管起來，實際暴露港股招引北水的矛盾：一方面暗道大開、潛拓水源，另一方面明道放水，又承受不起洪流湧入。

較早前，外管局官員曾指出直通車港方六項風險，其中，「經濟風險」指高槓桿性投資易受莊家控制；「法律風險」指法制差異令內地股民難用以保障及維權；「信用風險」指試點一旦放開當局對港券商資訊鞭長莫及；「技術風險」指大漲大跌市出現系統處理能力不足；「諮詢風險」指網站不能獲即市資訊和內地即市訊息方便大異；「洗錢風險」則指可透過對敲交易實施洗錢。在內地當局看來，風險不可謂小。

上述指稱可見，本港市場的缺陷，甚至自詡優勢的制度也因兩地差異變成「好睇不好用」的缺陷，在在顯示在接納直通車問題上，不僅是規模不足承載，甚至是機制不能承載，斷然不像港官員所說做好了接車準備，至少在內地看來，未具開車條件。傳出放棄直通車，更可能對彼此條件的評估未有滿意共識，因根本缺陷無法改善，需要棄車另闢蹊徑。港股直通車且勿論棄車與否，由提出到誤點，對港股已是一次「體檢」，器質性缺陷不容忽視，否則想找替代方案也不能成事。