市價盈利率

用市盈率來分析股票，是古老的方法;但也是十分有效的方法。在技巧方面，「現今」和「過往」已完全不同了。我們需要從新學習。

市盈率是:該股票最近的每股市價和每股的全年盈利比較。例如:怡和，市價是$46，每股盈利是$4．6，市盈率是十比一「10:1」，即十倍。可以這樣解釋: 如果你以$46買入怡和，你十年就可以歸本。

市價盈利率 = 每股令年盈利 / 每股市價

香港的上市公司，每年宣佈派息及盈利，都會同時宣佈每股的盈利。所以投資者要獲得正確數字來計算市盈率，會毫無問題。

問題是，怎樣的市盈率最可取?

過去，很多分析家認為市盈率二十倍「20:1」以下，是合理的。但近幾年，變化很大，可能是接近一九九七年，同時與中國開放有關。一九九三年，藍籌股的市盈率平均是十二倍，公用股接近二十倍，中國概念股由三十倍至九十六倍。

在一九九二年，市盈率已進入一個新紀元。英資股走下波，中國股冒起。例如在一九七二年已有「股王之王」稱號的怡和，現在的市盈率只是十倍，一向不被投資者接受的中國概念股，被稱為垃圾股，在六四事件後，反而冒起，市盈率接近一百倍，仍然有股資者爭相購入。

市盈率的高低，是跟據股票的盈利增長能力，收入穩定性來決定。例如:港燈公司未來發展有限市盈是十一倍。九龍電燈公司，有新界發展，市盈率在十八倍。煤氣公司，不受公共事業條例管制，況且收入穩定，有發展潛力，市盈率二十四倍仍然吸引投資者。

過去，香港指數的成份股平均市價盈利率約是10倍至12倍左右。

1987年是19.98倍

1988年是12.97倍

1989年是8.96倍

1990年是10.93倍

1991年是11.68倍

以上的統計顯示，超過十五倍的市盈率，屬偏高。參看以下圖表。


圖表: 香港股市平均市價盈利率。當市盈率處於虛線A及B範圍內，大市在正常狀態。如果在虛線A以上，表示大市偏高，在虛線B以下，則大市偏低，是購入股票的好機會。

投資者通常都很難決定市盈率的高低，但有些投資者卻往往能從中獲利。無論如何，購入股票最佳的時候，應該是在股市疲弱，成交量十分細小的時侯。應該選擇購買市盈率高的股票。當股市復甦，這些股票會領導大市，上升得很快。現今的投資者，要學會平宜莫貪，要明白是市價反映價值，不是過去的價值反映市價。